財經觀點／3方向 觀察金融波動

低迷且意外的美國5月就業數據出爐後，美國聯準會6月果然延緩升息。但投資疑慮仍揮之不去；美國聯準會主席葉倫搖擺不定的態度，固居「功」厥偉，英國脫歐公投的臨門一腳，也使市場信心明顯滑落。

挾美股創今年新高，且金融情勢趨穩，5月中聯準會曾試圖以談話及前次會議紀要，扭轉升息機率過低之窘。紐約分行總裁杜德利及葉倫，更先後直指「6或7月及未來幾個月」為合適調整時點。美國7月升息機率，一度由不及2成彈至過半，顯見當時聯準會確做此打算。

然而，美國5月就業僅增不及4萬人，且葉倫重視的勞動市場情勢指數更寫下近7年新低，因而打亂原先步調，6月聯準會也大幅下修未來政策利率展望。

我認為，對投資者而言，金融市場3方向值得注意。

第一、美元稍弱。中國落入「L」型復甦，美國企業能否再加人加薪維持消費動能，產生疑問。縱使聯準會已調低明年升息升幅的中位數，由前次4碼降成3碼，但較期貨市場反應明年幾不升息，實有顯著落差，研判可能再下修。由於葉倫不樂見美元過強，且美國財政部也適時發布涉嫌操控匯率名單，研判美國升息步調將極為緩慢，以支撐美元稍弱態勢。

第二，股市震盪。我們對今年美股道瓊指數預估的合理價位，一直維持在15700-18000點。過去幾周數度接近該區間上緣，意謂此時應站減碼立場，由於美元走弱，也反映出歐日幣值偏強，歐日股指數不會有太好表現。

倒是新興市場，將出現「熱金融、冷經濟」現象。這是因為美元稍弱，導致熱錢投機性湧入新興市場，使其金融股債匯具漲。

不過，這些熱錢進出快，市場波動會加大，且新興市場匯率升值，對目前仍疲弱的景氣，較為負面。目前新興股匯位置，與2月恐慌時已大不相同，走揚空間也較為有限。

第三、英國脫歐事件加大市場波動。最近一周民調拉鋸，互有領先，力挺留歐的英國國會議員考克絲上周遭槍擊身亡後，可能使脫歐派較為不利。這將使先前跌勢較重的英鎊及歐股，出現短線補漲行情。

沙烏地阿拉伯宣布 石油戰爭停火

沙烏地阿拉伯新任石油部長Al-Falih說，原油供給過多已經結束。這意味沙國對美國頁岩油生產商的戰爭亦已結束。誰贏得這場戰爭，難以回答。持平而言，可能是沙烏地阿拉伯贏得了這場戰爭，但代價巨大。

2014年9月，沙國國營石油公司Saudi Aramco一方面增加產量，一方面又增加對亞洲客戶的折扣，這讓成本較高的生產商難以競爭。美國頁岩油業者被迫降低成本，攺善科技，並拼命生產，以避免債務違約。

然而據統計，自2015年以來，北美已有81家石油與天然氣公司申請破產。單單在德州，便有41件破產案例，債務高達243億美元。

其結果，美國原油產量下降到了2014年底水準，沙國則擴大了市佔率。

沙國雖贏得了市佔率，代價卻慘重。金錢損失最為明顯。沙國目前每日產量為1020萬桶，與油價處於每桶100美元相較，Saudi Aramco公司每日收入少了達6億美元。美國頁岩油業者損失亦達此數。但低油價讓美國經濟得以復甦，而沙國經濟則遭到重創，因其經濟幾乎全靠石油。這促使沙國不得不改弦更張。

押寶留歐 歐美股市先飆

舉世矚目的英國脫歐世紀公投周四登場，投票時間歷時15個小時，台北時間周五上午8點開票結果將陸續公布，早上11點前公投結果就大致底定，而根據公投前的最後幾份民調顯示，留歐派將以微幅差距贏得公投。

由於公投當日洋溢著留歐派可望勝出的樂觀氛圍，吸引信心買盤提前進行卡位，激勵歐美股市周四全面大漲，英股早盤一度衝高1.2％，德國大盤飆漲2％，Stoxx 600歐股指數跳升1.5％；美股早盤跟著跳空開高，道瓊工業指數大漲150點或0.8％，來到17,929點。

英國脫歐公投不但攸關英國的未來，同時也牽動國際財經發展，因此受到全球矚目。公投從英國當地時間早上7點（台北時間周四下午2點)正式開始，直至晚上10點（台北時間周五清晨5點）結束。

這是英國歷史上第3次全國性公投，英國選民將在「英國應該繼續當歐盟成員或是離開歐盟？」做出選擇。可投票的合格選民將近4,650萬人，創歷史新高。

民調：留歐稍贏脫歐

英國三大民調機構TNS、 Opinium 、YouGov為配合選前冷靜期23日均停止發布公投民調。TNS於22晚間最後民調顯示，留歐41％，脫歐43％，尚未決定16％；YouGov22晚間最後民調顯示，留歐51 ％，脫歐49％。

《每日郵報》和英國獨立電視台ITN新聞調查，顯示留歐48％，脫歐42％，未決定者11％；Ipson Mori為倫敦標準晚報進行的民調，顯示留歐和脫歐比例分別為52％和48％。另一由Pupulus進行的網路調查，顯示留歐55％和脫歐45％，差距達10個百分點。

賭盤：留歐大勝脫歐

賭盤也指向留歐派會獲勝，且不像民調所顯示只是險勝，而是大勝，Betfair的最新賭盤顯示，公投結果留歐派勝出的機率高達86％。

然而，23日英國天空不做美，在這項歷史公投中下大雨，倫敦多個投票所因淹水被迫關閉。投票率是這次公投的關鍵，一般分析，投票率愈高，英國留在歐盟的機會愈大。天氣不佳，恐影響投票率，衝擊最後結果。

全英國總共有382個開票中心，開票結果預計從台北時間周五早上8點之後就會陸續公布，早上11點前公投結果就會揭曉。