財經觀點／3方向 觀察金融波動

低迷且意外的美國5月就業數據出爐後，美國聯準會6月果然延緩升息。但投資疑慮仍揮之不去；美國聯準會主席葉倫搖擺不定的態度，固居「功」厥偉，英國脫歐公投的臨門一腳，也使市場信心明顯滑落。

挾美股創今年新高，且金融情勢趨穩，5月中聯準會曾試圖以談話及前次會議紀要，扭轉升息機率過低之窘。紐約分行總裁杜德利及葉倫，更先後直指「6或7月及未來幾個月」為合適調整時點。美國7月升息機率，一度由不及2成彈至過半，顯見當時聯準會確做此打算。

然而，美國5月就業僅增不及4萬人，且葉倫重視的勞動市場情勢指數更寫下近7年新低，因而打亂原先步調，6月聯準會也大幅下修未來政策利率展望。

我認為，對投資者而言，金融市場3方向值得注意。

第一、美元稍弱。中國落入「L」型復甦，美國企業能否再加人加薪維持消費動能，產生疑問。縱使聯準會已調低明年升息升幅的中位數，由前次4碼降成3碼，但較期貨市場反應明年幾不升息，實有顯著落差，研判可能再下修。由於葉倫不樂見美元過強，且美國財政部也適時發布涉嫌操控匯率名單，研判美國升息步調將極為緩慢，以支撐美元稍弱態勢。

第二，股市震盪。我們對今年美股道瓊指數預估的合理價位，一直維持在15700-18000點。過去幾周數度接近該區間上緣，意謂此時應站減碼立場，由於美元走弱，也反映出歐日幣值偏強，歐日股指數不會有太好表現。

倒是新興市場，將出現「熱金融、冷經濟」現象。這是因為美元稍弱，導致熱錢投機性湧入新興市場，使其金融股債匯具漲。

不過，這些熱錢進出快，市場波動會加大，且新興市場匯率升值，對目前仍疲弱的景氣，較為負面。目前新興股匯位置，與2月恐慌時已大不相同，走揚空間也較為有限。

第三、英國脫歐事件加大市場波動。最近一周民調拉鋸，互有領先，力挺留歐的英國國會議員考克絲上周遭槍擊身亡後，可能使脫歐派較為不利。這將使先前跌勢較重的英鎊及歐股，出現短線補漲行情。