自低迷且意外的美國五月就業數據出爐，聯準會今日的延緩升息，已無懸念，但投資疑慮卻仍揮之不去。葉倫搖擺不定的態度固居「功」厥偉，英國脫歐公投的臨門一腳，也使市場信心明顯滑落。
挾美股創今年新高，且金融情勢趨穩，五月中聯準會曾試圖以談話及前次會議紀要，扭轉升息機率過低之窘。特別是，紐約分行總裁杜德利及葉倫，更先後直指「六或七月」及「未來幾個月」為合適的調整時點。七月升息機率，一度由不及兩成彈至過半，顯見當時美央確有做此打算。
然而，五月就業僅增不及四萬人，且葉倫重視的勞動市場情勢指數更寫下近七年的新低，不得不打亂原先的步調。今日聯準會大幅下修未來政策利率的展望，可為佐證。
以全年的升息幅度為例，十七席決策者裡，在三月僅一位表達只加一碼，而本次卻高達六位力挺。儘管葉倫重申，不排除七月升息，但眼下期貨卻透露實無可能，就連今年再升一碼的機率亦不及五成。過去數週，信誓旦旦欲扭轉過低升息預期的聯準會，公信度顯已大打折扣。
對投資者而言，未來有三個方向值得注意。
第一，美元稍弱。美央口吻過去一個月明顯改變，英國脫歐雖有「貢獻」，但景氣不如預期才是主因。資本支出增加仍緩，且中國落入「L」型復甦，造成美企能否再加人加薪維持消費動能，不無疑問。本次下修今明兩年的經濟成長率，即是據此。
縱使聯準會已調低明年的升幅中位數，由前次的四碼降成三碼，惟較期貨隱含明年幾不升息，實有顯著落差，研判再下修的空間仍存。理由是，在葉倫不樂見美元過強，且財政部亦適時發佈涉嫌操控匯率名單，足見意圖。研判升息步調將極為緩慢，以支撐美元稍弱態勢。
第二，股市震盪。去年以來，我們對今年美股道瓊預估的合理價位，一直維持在15700-18000。過去幾週數度接近區間上緣，意謂應站減碼立場。而基於美元暫弱，反映出歐日幣值心不甘情不願地偏強，歐日股指亦不會有太好表現。
倒是新興市場，將易現「熱金融，冷經濟」的現象。這是因為美元稍弱，導致熱錢投機性地湧入新興地區，使其股債匯俱漲，然有三點應考量。
其一，熱錢進出快，意謂波動也會加大。其二，新興匯率的升值，對目前仍疲的景氣，較為負面。其三，目前新興股匯的位置，與二月恐慌大不相同，加上美股近預估區間上緣，走揚空間將較為有限。
第三，英國脫歐事件加大波動。台北時間下週五清晨，公投結果將揭曉。最近一週的民調拉鋸，互有領先。而以賭盤來看，脫歐目前約是四賠六 (付四元，若勝可獲六元)，留歐派則為六賠四。相較幾週前脫歐的一賠三，不難看出脱歐的看好度雖仍低於留歐，但聲浪卻有增加之勢。
我的建議是：對涉險態度不高的投資者而言，退場好好休息個一週吧。或看勇士能否連霸，或趁現階段換人民幣還不錯的價位，飛去上海迪士尼玩玩，未來進場時間多得是。而涉險中高者，除了延續前述的兩大方向，英鎊亦可著墨。
挾美股創今年新高，且金融情勢趨穩，五月中聯準會曾試圖以談話及前次會議紀要，扭轉升息機率過低之窘。特別是，紐約分行總裁杜德利及葉倫，更先後直指「六或七月」及「未來幾個月」為合適的調整時點。七月升息機率，一度由不及兩成彈至過半，顯見當時美央確有做此打算。
然而，五月就業僅增不及四萬人，且葉倫重視的勞動市場情勢指數更寫下近七年的新低，不得不打亂原先的步調。今日聯準會大幅下修未來政策利率的展望，可為佐證。
以全年的升息幅度為例，十七席決策者裡，在三月僅一位表達只加一碼，而本次卻高達六位力挺。儘管葉倫重申，不排除七月升息，但眼下期貨卻透露實無可能，就連今年再升一碼的機率亦不及五成。過去數週，信誓旦旦欲扭轉過低升息預期的聯準會，公信度顯已大打折扣。
對投資者而言，未來有三個方向值得注意。
第一，美元稍弱。美央口吻過去一個月明顯改變，英國脫歐雖有「貢獻」，但景氣不如預期才是主因。資本支出增加仍緩，且中國落入「L」型復甦，造成美企能否再加人加薪維持消費動能，不無疑問。本次下修今明兩年的經濟成長率，即是據此。
縱使聯準會已調低明年的升幅中位數，由前次的四碼降成三碼，惟較期貨隱含明年幾不升息，實有顯著落差，研判再下修的空間仍存。理由是，在葉倫不樂見美元過強，且財政部亦適時發佈涉嫌操控匯率名單，足見意圖。研判升息步調將極為緩慢，以支撐美元稍弱態勢。
第二，股市震盪。去年以來，我們對今年美股道瓊預估的合理價位，一直維持在15700-18000。過去幾週數度接近區間上緣，意謂應站減碼立場。而基於美元暫弱，反映出歐日幣值心不甘情不願地偏強，歐日股指亦不會有太好表現。
倒是新興市場，將易現「熱金融，冷經濟」的現象。這是因為美元稍弱，導致熱錢投機性地湧入新興地區，使其股債匯俱漲，然有三點應考量。
其一，熱錢進出快，意謂波動也會加大。其二，新興匯率的升值，對目前仍疲的景氣，較為負面。其三，目前新興股匯的位置，與二月恐慌大不相同，加上美股近預估區間上緣，走揚空間將較為有限。
第三，英國脫歐事件加大波動。台北時間下週五清晨，公投結果將揭曉。最近一週的民調拉鋸，互有領先。而以賭盤來看，脫歐目前約是四賠六 (付四元，若勝可獲六元)，留歐派則為六賠四。相較幾週前脫歐的一賠三，不難看出脱歐的看好度雖仍低於留歐，但聲浪卻有增加之勢。
我的建議是：對涉險態度不高的投資者而言，退場好好休息個一週吧。或看勇士能否連霸，或趁現階段換人民幣還不錯的價位，飛去上海迪士尼玩玩，未來進場時間多得是。而涉險中高者，除了延續前述的兩大方向，英鎊亦可著墨。
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